Aandelen en obligaties - het perfecte duo?

Integendeel, de correlatie lag tot voor kort bijna tien jaar lang op een historisch laag niveau. In de afgelopen 140 jaar bedroeg de correlatie gemiddeld ongeveer 0,2, zoals blijkt uit bovenstaande grafiek, die is gebaseerd op een presentatie van de Amerikaanse beleggingsonderneming GMO. Een correlatiewaarde van nul zou betekenen dat de rendementen van aandelen en obligaties zich quasi-onafhankelijk van elkaar ontwikkelen, -1 een perfect omgekeerde relatie. De licht positieve gemiddelde waarde geeft aan dat er gemiddeld een kleine positieve correlatie is. Een aandelen-obligatieportfolio heeft op lange termijn wel enige diversificatie-effecten, maar deze zijn niet zo betrouwbaar als velen denken. Alleen tijdens zeer korte perioden bedroeg de correlatie daadwerkelijk 0,2. Voor het grootste deel was het verre van dat. Soms liepen de twee activaklassen zelfs bijna synchroon, met name in het begin van de jaren veertig.

Welke conclusie moeten beleggers uit de bevindingen trekken? Zij kunnen er niet op vertrouwen dat risicospreiding door de combinatie van aandelen en obligaties in elke periode betrouwbaar werkt. In tijden waarin de twee activaklassen meer gecorreleerd zijn, vangen obligaties de prijsschommelingen op de aandelenmarkt minder of niet op. Dit verhoogt de volatiliteit van een portfolio bestaande uit aandelen en obligaties. Wie ervan uitgaat dat een belegging bestaande uit de helft aandelen en de helft obligaties automatisch een evenwichtige belegging is, geeft zichzelf een vals gevoel van veiligheid.

Om de risico's binnen de perken te houden, zou een belegger ook voortdurend de correlaties tussen de prestaties van verschillende activaklassen in de gaten moeten houden en diens portfolio daarop moeten aanpassen. Dit vereist discipline, tijd en knowhow - of de juiste partner.

Afbeelding: Simon, pixabay.com